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　6月17日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)在議息會(huì)議結(jié)束后，釋放出2023年加息的利空消息，原油價(jià)格順勢(shì)回落，同時(shí)從技術(shù)面上看，原油周線出現(xiàn)了一定的背離走勢(shì)。由此，對(duì)于未來原油價(jià)格走勢(shì)，市場(chǎng)出現(xiàn)了一定分歧，但是筆者綜合考慮多個(gè)價(jià)格影響因素后認(rèn)為，原油下半年的上漲行情依然值得期待。

　　供不應(yīng)求情況依然存在

　　以沙特為首的OPEC，其原油產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的40%，出口量占全球的50%，如果加上俄羅斯、墨西哥等OPEC+里的其他11個(gè)非OPEC國(guó)家，原油產(chǎn)量占比則超過60%，出口量占比超過70%?？梢哉f，原油過去一年來數(shù)倍的反彈幅度，OPEC+的減產(chǎn)決定占據(jù)了主導(dǎo)性作用。根據(jù)2020年4月達(dá)成的協(xié)議，從如今到明年4月，OPEC+仍將減產(chǎn)570萬桶/日。在國(guó)際原油市場(chǎng)出現(xiàn)供給缺口的情況下，OPEC+的上述決定仍將是原油走勢(shì)的基礎(chǔ)性因素。

　　從近幾個(gè)月的情況來看，盡管該組織在5月和6月分別增產(chǎn)了35萬桶且沙特增產(chǎn)了60萬桶，但是全球原油庫(kù)存整體仍在快速削減，這意味著供不應(yīng)求的情況依然存在。進(jìn)入7月后，OPEC+將增產(chǎn)44萬桶，且沙特恢復(fù)40萬桶，但是WIT和布倫特原油7—8月的期貨合約比6月普遍升水5—6美元/桶，這意味著市場(chǎng)認(rèn)為7月后如果仍然保持現(xiàn)有增產(chǎn)計(jì)劃，供給會(huì)更加緊張。

　　美國(guó)原油凈進(jìn)口量增加

　　美國(guó)因素是近年來原油市場(chǎng)上最大的變量，也是導(dǎo)致原油價(jià)格戰(zhàn)的最重要因素。由于去年疫情導(dǎo)致資本開支嚴(yán)重不足，以及拜登政府出于環(huán)保因素考慮，有限制部分海洋油井的傾向，美國(guó)在今年剩余時(shí)間內(nèi)原油產(chǎn)量很難有大幅提升。貝克休斯公司的統(tǒng)計(jì)表明，截至6月11日，美國(guó)的鉆井平臺(tái)數(shù)只有461座，不足2018年和2019年同期的一半；而EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，6月11日當(dāng)周，美國(guó)油田原油產(chǎn)量為1120萬桶，同比下滑7%；以周數(shù)據(jù)進(jìn)行推算，2021年前5個(gè)月，美國(guó)原油產(chǎn)量下滑超過10%；美國(guó)第一季度GDP環(huán)比折年率升至6.4%，5月失業(yè)率降至5.5%，隨著經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)，對(duì)原油的消費(fèi)量將穩(wěn)步增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)5月原油凈進(jìn)口量為321萬桶/日，是2019年9月以來的次高水平。同時(shí)，美國(guó)能源部公布的成品油庫(kù)存數(shù)據(jù)也是一個(gè)有力的佐證。截至6月11日，汽油庫(kù)存約2.43億桶，同比下滑5%，煤油、取暖油、餾分燃料油等油品庫(kù)存2.23億桶，同比下滑16%。

　　此外，夏季作為傳統(tǒng)的汽柴油消費(fèi)旺季，今年7—9月將是一個(gè)明顯的油品去庫(kù)存階段。屆時(shí)，美國(guó)非但不會(huì)再給原油多頭“添堵”，反倒很可能成為下半年原油消費(fèi)市場(chǎng)的一匹“黑馬”。

　　不必?fù)?dān)憂伊朗原油供給

　　伊朗問題是今年原油市場(chǎng)空頭的重要抓手，但是從現(xiàn)在的情況看，由于伊朗堅(jiān)持美國(guó)應(yīng)該“一項(xiàng)不增、一項(xiàng)不減”地重返伊核協(xié)議，而美國(guó)國(guó)內(nèi)的黨派之爭(zhēng)嚴(yán)重，導(dǎo)致談判進(jìn)展緩慢。即便美國(guó)滿足伊朗的條件，也需要很長(zhǎng)時(shí)間來履行國(guó)內(nèi)的批準(zhǔn)程序，并解決特朗普政府時(shí)期設(shè)置的法律障礙。根據(jù)6月17日的最新消息，法國(guó)外交部表示，伊核協(xié)議談判仍然存在“重大分歧”。因此，預(yù)計(jì)各方重新達(dá)成協(xié)議且解除伊朗原油出口禁令的時(shí)間至少還需要幾個(gè)月。

　　另外，伊朗即便恢復(fù)出口，也沒有想象中那么可怕。根據(jù)OPEC的數(shù)據(jù)，伊朗在被制裁前，原油產(chǎn)量峰值在380萬桶/日左右，而5月已經(jīng)恢復(fù)到了250萬桶/日，未來增量空間也就是130萬桶/日。根據(jù)2015年以來的經(jīng)驗(yàn)，從伊核協(xié)議達(dá)成當(dāng)月的280萬桶增至380萬桶，伊朗用了大概一年半。也就是說，至少下半年基本不太需要擔(dān)心伊朗原油沖擊市場(chǎng)。

　　除了上述主要因素，我國(guó)和印度下半年的原油進(jìn)口量也會(huì)大概率超過市場(chǎng)預(yù)期。筆者由此認(rèn)為，原油市場(chǎng)下半年仍舊處于去庫(kù)周期，價(jià)格有較大的想象空間，上升至90美元/桶并非完全不可能。